導(dǎo)語

　　10月，我國汽機(jī)油市場呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢，整體需求較 “金九” 旺季有所調(diào)整。據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，10月汽機(jī)油理論消費(fèi)量達(dá) 11.8 萬噸，環(huán)比下滑0.1%，市場回歸季節(jié)性常態(tài)需求水平。

　　一 10月份車工用油價格保持平穩(wěn)，11月預(yù)計波動不大

　　圖1 SN0W-40價格走勢圖（元/噸）                          

　　圖2 46#普壓液壓油走勢圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

　　十月份車用潤滑油市場整體呈平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢，傳統(tǒng)需求旺季效應(yīng)延續(xù)帶動工廠訂單保持一定規(guī)模，行業(yè)競爭壓力依舊存在，價格以穩(wěn)為主，部分工廠為進(jìn)一步提振出貨量，推出促銷政策。工業(yè)潤滑油市場批發(fā)價格延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢，波動空間有限。終端需求在傳統(tǒng)銷售旺季背景下保持穩(wěn)定，成本面同樣無明顯起伏，工廠多延續(xù)前期促銷活動以拉動出貨。

　　二潤滑油生產(chǎn)企業(yè)10月原料庫存天數(shù)有所下滑，下游拿貨積極性下降

　　圖3 國內(nèi)150N基礎(chǔ)油價格及下游工廠平均庫存天數(shù)圖（%）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

　　10月潤滑油市場進(jìn)入 “銀十” 傳統(tǒng)旺季，但整體表現(xiàn)依舊低迷，需求不足成為核心制約因素，市場行情延續(xù)平淡態(tài)勢。當(dāng)前各潤滑油工廠庫存水平保持低庫存運(yùn)行，樣本潤滑油工廠庫容比 27%，庫存天數(shù) 15-25 天。從全月需求節(jié)奏來看，上旬終端需求無明顯起色，工廠訂單量持續(xù)偏低；進(jìn)入中下旬，雖有部分終端嘗試小批量補(bǔ)貨，但需求釋放力度較弱，未形成有效拉動。期間，原料基礎(chǔ)油價格受供應(yīng)收緊影響出現(xiàn)小幅上調(diào)，但需求端的持續(xù)弱勢直接抵消了成本端的推動作用，進(jìn)一步抑制了潤滑油工廠的采購情緒與動力。綜合當(dāng)前需求端弱勢、基礎(chǔ)油價格小幅上調(diào)的雙重因素，十一月潤滑油工廠采購將以滿足即時生產(chǎn)的剛需為主。

　　三10月潤滑油產(chǎn)量下滑6.5%，11月預(yù)計持續(xù)下滑

　　圖4 2024-2025年國內(nèi)潤滑油產(chǎn)量走勢對比圖（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

　　隆眾數(shù)據(jù)顯示，10月份潤滑油產(chǎn)量預(yù)計在59.7萬噸，環(huán)比下降6.5%。10月潤滑油市場需求進(jìn)一步下滑。工業(yè)油方面；2025年第三季度至10月，中國的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）持續(xù)處于榮枯線（50%）以下，表明工業(yè)擴(kuò)張動力不足。工廠開工率下降，直接導(dǎo)致工業(yè)潤滑油（如液壓油、齒輪油、壓縮機(jī)油）的需求減少。車用油方面：新能源汽車滲透率再創(chuàng)新高：到2025年，中國新能源汽車（包括純電動和插電混動）的銷量占比預(yù)計將超過40%-50%。純電動汽車完全不需要發(fā)動機(jī)油，這對占潤滑油市場大頭的發(fā)動機(jī)油需求造成結(jié)構(gòu)性、不可逆的打擊。即便混動汽車需要機(jī)油，其換油周期也通常長于傳統(tǒng)燃油車。

　　圖5  2024-2025年國內(nèi)汽機(jī)油需求量走勢對比圖（萬噸）

　　圖6 2024-2025年國內(nèi)柴機(jī)油需求量走勢對比圖（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

　　10 月，我國汽機(jī)油市場呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢，整體需求較 “金九” 旺季有所調(diào)整。據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月汽機(jī)油理論消費(fèi)量達(dá) 11.8 萬噸，對比 9 月的 12.1 萬噸出現(xiàn)小幅下滑，市場回歸季節(jié)性常態(tài)需求水平。隨著國慶長假結(jié)束，前期集中爆發(fā)的車輛保養(yǎng)需求逐步釋放完畢，車主短期內(nèi)對車輛養(yǎng)護(hù)的緊迫性降低，直接導(dǎo)致汽機(jī)油短期需求支撐減弱。同時，節(jié)后氣溫緩慢下降，部分地區(qū)車輛進(jìn)入常規(guī)使用階段，非強(qiáng)制性保養(yǎng)需求減少，進(jìn)一步使得汽機(jī)油消費(fèi)量較旺季出現(xiàn)合理回落。

　　我國柴機(jī)油市場呈現(xiàn)平穩(wěn)調(diào)整態(tài)勢，消費(fèi)量較 9月略有波動。據(jù)統(tǒng)計，10 月我國柴機(jī)油理論消費(fèi)量為 13.6 萬噸，較 9 月的 13.7 萬噸小幅回落，但整體仍處于年內(nèi)相對穩(wěn)定區(qū)間。10 月正值秋收尾聲與冬季備貨的銜接階段，農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸、工業(yè)原材料調(diào)配等核心需求雖仍在持續(xù)，支撐貨車等商用車維持一定使用頻率，但受秋收作業(yè)逐步收尾影響，部分區(qū)域商用車活躍度較上旬略有下降，潤滑油消耗速度小幅放緩。不過，部分物流企業(yè)為應(yīng)對冬季低溫可能對車輛造成的影響，提前開展車輛換季保養(yǎng)工作，對柴機(jī)油市場需求形成一定支撐，有效緩解了消費(fèi)量下滑幅度，使得市場整體保持平穩(wěn)運(yùn)行。

　　四 11月份車用油市場需求量預(yù)計環(huán)比下滑4.8%

　　圖7  2024-2025年車用油消費(fèi)量預(yù)測走勢圖（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

　　11 月國內(nèi)汽柴機(jī)油總需求量預(yù)計達(dá) 23.8 萬噸，主要受多重因素疊加影響。一方面，汽機(jī)油需求端支撐持續(xù)減弱，11 月無重大節(jié)假日刺激消費(fèi)，且氣溫進(jìn)一步下降，北方部分地區(qū)車輛使用頻率降低，非必要保養(yǎng)需求減少，預(yù)計汽機(jī)油消費(fèi)量延續(xù)回落態(tài)勢；另一方面，柴機(jī)油需求同樣面臨調(diào)整，10 月秋收作業(yè)已基本收尾，11 月工業(yè)生產(chǎn)及物流運(yùn)輸進(jìn)入季節(jié)性平緩期，商用車活躍度較旺季有所下降，雖仍有冬季備貨相關(guān)運(yùn)輸需求，但整體潤滑油消耗速度放緩，疊加部分企業(yè)前期已完成換季保養(yǎng)，柴機(jī)油需求增長動力不足。綜合來看，汽柴機(jī)油需求均呈回落趨勢，共同導(dǎo)致 11 月國內(nèi)汽柴機(jī)油總需求量預(yù)計環(huán)比下滑4.8%。