【導(dǎo)語】2023年1-10月份，市場(chǎng)供需主導(dǎo)基本面，受相關(guān)政策影響，基礎(chǔ)油價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌再漲走勢(shì)，季節(jié)性走勢(shì)不再明顯。隨著11-12月份資源供應(yīng)及下游需求表現(xiàn)轉(zhuǎn)變，供需關(guān)系逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣┐笥谇?，預(yù)計(jì)11-12月價(jià)格承壓下跌趨勢(shì)明顯。

　　2019-2023年，中國基礎(chǔ)油市場(chǎng)經(jīng)歷下跌至上漲的變化，分為兩個(gè)階段。第一階段（2018-2020）為低價(jià)競(jìng)爭，第二階段（2021-至今）受原油價(jià)格上漲和需求增長推動(dòng)呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)趨勢(shì)。2023年，市場(chǎng)供需主導(dǎo)基本面，受相關(guān)政策影響，基礎(chǔ)油價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌再漲走勢(shì)，季節(jié)性走勢(shì)不再明顯。2023年市場(chǎng)回歸基本面，受原料價(jià)格和政策影響，基礎(chǔ)油價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌走勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年1-10月，全國150N產(chǎn)品平均價(jià)為8948.6元/噸，同比漲3.22%。150SN均價(jià)為7629.2元/噸，同比跌6.52%。

　　2019-2023年國內(nèi)基礎(chǔ)油市場(chǎng)

　　價(jià)格走勢(shì)圖

　　供需關(guān)系不同　區(qū)域價(jià)格存差異

　　2023年1月-10月，華南地區(qū)150N產(chǎn)品的平均價(jià)格為9405元/噸，位居全國首位。緊隨其后的是山東地區(qū)，150N產(chǎn)品均價(jià)為8942.03元/噸。而江浙滬地區(qū)的150N產(chǎn)品均價(jià)則為8843.79元/噸。華南地區(qū)作為主要的消費(fèi)區(qū)域，其資源供應(yīng)主要依賴于中海油惠州、海南漢地陽光等企業(yè)。雖然茂名石化也提供基礎(chǔ)油，但其出貨量相對(duì)較少，因此華南地區(qū)的供需狀況相對(duì)平衡，外地資源流入量有限，導(dǎo)致該地區(qū)的價(jià)格相對(duì)較高。

　　與華南地區(qū)相比，山東地區(qū)的資源供應(yīng)更為充裕，大部分產(chǎn)品都用于外銷。因此，山東地區(qū)的均價(jià)水平介于華南和華東市場(chǎng)之間。

　　而在江浙滬地區(qū)，由于資源供應(yīng)較少，大量的基礎(chǔ)油產(chǎn)品來自東北地區(qū)、山東地區(qū)和華中地區(qū)。這使得市場(chǎng)競(jìng)爭較為激烈，從而導(dǎo)致該地區(qū)的市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)較低。總的來說，這三個(gè)地區(qū)的市場(chǎng)價(jià)格差異主要是由供需狀況和市場(chǎng)競(jìng)爭力所決定的。

　　2023年國內(nèi)基礎(chǔ)油150N

　　不同市場(chǎng)價(jià)格對(duì)比

　　供需關(guān)系趨緊　淡旺季走勢(shì)不明顯

　　從基礎(chǔ)油市場(chǎng)傳統(tǒng)的淡旺季走勢(shì)來看，基礎(chǔ)油市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)出顯著的季節(jié)性差異?；A(chǔ)油消費(fèi)的旺季主要出現(xiàn)在每年的3月至4月以及9月至10月，這一特點(diǎn)與下游潤滑油行業(yè)的換油周期密切相關(guān)。每年的5月至6月和10月至11月是潤滑油的換油高峰期，而在換油周期到來之前，基礎(chǔ)油市場(chǎng)成交量活躍。從價(jià)格方面來看，在旺季來臨之前，生產(chǎn)商、貿(mào)易商和下游用戶都有儲(chǔ)備習(xí)慣，以應(yīng)對(duì)旺季客戶需求增加帶來的“缺貨風(fēng)險(xiǎn)”。

　　因此，基礎(chǔ)油交易通常集中在3月至4月以及9月至10月，這個(gè)階段基礎(chǔ)油價(jià)格的上漲趨勢(shì)非常明顯。而消費(fèi)淡季，即夏季的7月至8月，是市場(chǎng)中上游儲(chǔ)備的時(shí)段，煉廠和貿(mào)易商容易出現(xiàn)庫存積壓的情況，這考驗(yàn)了供應(yīng)商的儲(chǔ)備能力和貿(mào)易商的資金抗風(fēng)險(xiǎn)能力。夏季時(shí)節(jié)，生產(chǎn)商往往更容易積累較高的庫存，從而形成銷售壓力，導(dǎo)致價(jià)格承壓下跌，甚至可能達(dá)到年度內(nèi)的低點(diǎn)。

　　然而，在2023年，受到供需基本面數(shù)據(jù)和相關(guān)政策的影響，基礎(chǔ)油市場(chǎng)的季節(jié)性走勢(shì)已經(jīng)不再明顯。年初，市場(chǎng)參與者對(duì)需求的恢復(fù)抱有過高期望，導(dǎo)致2月至3月市場(chǎng)上漲，但4月份市場(chǎng)需求未達(dá)到預(yù)期，基礎(chǔ)油市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)出小幅下跌的趨勢(shì)。5月至6月，市場(chǎng)需求持續(xù)減弱，基礎(chǔ)油市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下跌。然而，7月，受白油消費(fèi)稅政策的影響，基礎(chǔ)油價(jià)格上漲明顯，同時(shí)，8月以后市場(chǎng)供應(yīng)逐漸減少，檢修廠家增多，基礎(chǔ)油市場(chǎng)一直保持著資源供應(yīng)相對(duì)較弱的市場(chǎng)狀態(tài)，供應(yīng)減少成為市場(chǎng)價(jià)格上漲的支持因素。

　　2023年國內(nèi)基礎(chǔ)油150N

　　季節(jié)性走勢(shì)

　　原料價(jià)格上漲，成本支撐明顯

　　在2023年的大宗商品市場(chǎng)中，減線油和加氫尾油領(lǐng)域經(jīng)歷了震蕩下行的階段，但在三季度呈現(xiàn)出了反彈的趨勢(shì)，使得當(dāng)前的價(jià)格水平仍然保持在近四年來的較高水平。據(jù)卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年10月31日，國內(nèi)減二線均價(jià)為6800元/噸，同比下跌9.33%；國內(nèi)加氫尾油均價(jià)為6600元/噸，同比下跌13.73%。盡管2023年國際原油的運(yùn)行區(qū)間有所下調(diào)，原料成本同比下滑，但仍然保持在2020年以來的相對(duì)高位水平。

　　在分析2023年150N基礎(chǔ)油價(jià)格走勢(shì)時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)其與加氫尾油和減線油的價(jià)格表現(xiàn)呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)性。具體而言，當(dāng)年150N基礎(chǔ)油的平均價(jià)格與加氫尾油的平均價(jià)格差距為2454.21元/噸，而與減線油的平均價(jià)格差距則為2513.63元/噸。盡管這兩種原料與基礎(chǔ)油之間的價(jià)格差異相差無幾，但從長期價(jià)格變化的視角來看，為了確保煉油行業(yè)的盈利水平，基礎(chǔ)油150N與原料之間應(yīng)保持相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)差關(guān)系。

　　2020-2023年減線油、加氫尾油

　　與150N價(jià)格走勢(shì)對(duì)比

　　后市展望

　　11月份，國內(nèi)基礎(chǔ)油市場(chǎng)資源供應(yīng)不達(dá)預(yù)期，檢修廠家開工時(shí)間推遲，預(yù)計(jì)11月份基礎(chǔ)油產(chǎn)量在56.97萬噸，環(huán)比增加1.25%；隨著國內(nèi)重要生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置開工，預(yù)計(jì)12月產(chǎn)量約64.06萬噸，環(huán)比增長12.45%。整體來看11-12月份基礎(chǔ)油資源供應(yīng)增加。從需求數(shù)據(jù)來看，11月基礎(chǔ)油下游行業(yè)整體需求量約70.49萬噸，12月份基礎(chǔ)油整體需求量約70.37萬噸。11月市場(chǎng)供需基本相對(duì)平衡，而12月份，隨著資源供應(yīng)增加，需求窄幅下滑，基礎(chǔ)油市場(chǎng)供大于求明顯，供需差正向拉大。在供需關(guān)系轉(zhuǎn)變的市場(chǎng)情景下，基礎(chǔ)油市場(chǎng)價(jià)格承壓下跌，預(yù)計(jì)11-12月基礎(chǔ)油市場(chǎng)均價(jià)分別為8800元/噸、8500元/噸。

　　2023年供需差與基礎(chǔ)油價(jià)格

　　走勢(shì)對(duì)比