近期，原油價(jià)格再度破位下跌引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，其中WTI主力合約價(jià)跌至81美元/桶附近，布倫特原油價(jià)格跌破90美元/桶關(guān)口，SC自前期高點(diǎn)752.4元/桶回落至670元/桶，跌幅近11%。油價(jià)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱是加息、歐洲能源危機(jī)、G7國(guó)家推動(dòng)對(duì)俄羅斯原油出口進(jìn)行最高限價(jià)等諸多事件共振、市場(chǎng)恐慌情緒加劇的綜合結(jié)果。

　　美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息在即，市場(chǎng)難逃衰退陰霾。高漲的能源價(jià)格以及通脹加劇了投資者的擔(dān)憂。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，9月美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)的概率上升到76%，美元大幅走強(qiáng)突破110關(guān)口對(duì)美元計(jì)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格形成抑制。9月中旬以前，美聯(lián)儲(chǔ)政策利率提高將會(huì)導(dǎo)致油價(jià)有進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“歐佩克+”減產(chǎn)是底線思維。雖然在9月5日的會(huì)議上，歐佩克+決議象征性小幅減產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，并表態(tài)如有必要，將考慮隨時(shí)召開(kāi)歐佩克和非歐佩克部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，處理市場(chǎng)發(fā)展問(wèn)題。這意味著如果市場(chǎng)出現(xiàn)極端風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，歐佩克+會(huì)再度減產(chǎn)以穩(wěn)住油價(jià)。

　　地緣博弈加劇，能源貿(mào)易格局或?qū)⒅厮?。?dāng)前大國(guó)的能源博弈聚焦在北溪-1號(hào)是否恢復(fù)對(duì)歐洲供氣，以及G7國(guó)家對(duì)俄羅斯石油出口最高限價(jià)是否能有效推進(jìn)。美國(guó)對(duì)當(dāng)前俄羅斯原油出口的最高價(jià)限價(jià)定為44美元/桶，定價(jià)依據(jù)是俄羅斯原油的盈虧平衡點(diǎn)。在這一價(jià)格水平之下，俄羅斯原油可以正常生產(chǎn)，但無(wú)法再通過(guò)高價(jià)能源出口賺取超額利潤(rùn)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)限價(jià)措施在12月初會(huì)有定論。

　　與此同時(shí)，歐盟對(duì)俄羅斯海運(yùn)原油的制裁也將于12月生效。對(duì)此，俄羅斯必將采取反制措施，包括尋找更多的原油出口替代國(guó)以及與歐洲進(jìn)行談判，這將重塑原油的國(guó)際貿(mào)易格局，并使得能源價(jià)格面臨更大的不確定性。

　　需求驅(qū)動(dòng)難以持續(xù)改善。歐洲、美洲、亞洲三個(gè)主要能源消費(fèi)地區(qū)在需求端都存在各自的問(wèn)題，美國(guó)需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，歐洲不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)加劇，亞洲需求則多受疫情擾動(dòng)。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月原油進(jìn)口量為4035.4萬(wàn)噸，同比下降9.4%；7月進(jìn)口量為3732.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.5%；中國(guó)8月成品油進(jìn)口量為189.3萬(wàn)噸，較7月增加26.8萬(wàn)噸。高油價(jià)下煉廠綜合利潤(rùn)持續(xù)下降，國(guó)內(nèi)煉廠增加檢修導(dǎo)致開(kāi)工率下降。當(dāng)前，一次能源的景氣度排序依次是天然氣、煤炭、原油，歐洲天然氣結(jié)構(gòu)性短缺的矛盾帶動(dòng)全球價(jià)格劇烈波動(dòng)，煤炭替代需求也有所上升。原油方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)80美元/桶將會(huì)成為重要的支撐關(guān)口，短期油價(jià)反復(fù)震蕩，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)之下不排除繼續(xù)下探的可能，當(dāng)前應(yīng)以謹(jǐn)慎態(tài)度對(duì)待。