導(dǎo)語

　　本周國際原油高位突破，因原料高位運(yùn)行，國內(nèi)基礎(chǔ)油、白油市場價格不斷推漲。本周下游需求表現(xiàn)一般，因原料價格較高，下游調(diào)和廠利潤空間受限，市場交投多按需采購為主。下周來看，國際原油易漲難跌，國內(nèi)基礎(chǔ)油、白油市場或延續(xù)高位上行走勢。

　　油價開盤狂漲10%！今日早晨開盤，美、布原油期貨開盤大漲。布倫特原油一度拉升20美元/桶，最高至138.02美元/桶，因受俄羅斯石油禁運(yùn)風(fēng)險以及伊朗核談判推遲的影響，刷新2008年以來新高。中國潤滑油信息網(wǎng)（sinolub.com）從市場獲悉，原油暴漲傳導(dǎo)的基礎(chǔ)油上漲，疊加氫氧化鋰突破50萬元/噸大關(guān)，以及添加劑、物流包裝等生產(chǎn)要素的上漲，潤滑油行業(yè)已經(jīng)是“漲聲不斷”。“現(xiàn)在的價格，只能管現(xiàn)在！“產(chǎn)品不接受長周期訂單,所有已接但未提貨的訂單要重新議價,款到發(fā)貨”；甚至有的廠家發(fā)出通知“庫存有限，暫停報價”！更有市場反饋，“款到了,臨出貨,廠家說價格報錯了,要漲價怎么辦”?|

　　可以說，潤滑油漲價潮波瀾壯闊，但未來走勢撲朔迷離。是否備貨囤貨，成為廠家和經(jīng)銷商糾結(jié)的問題。

　　原油價格暴漲傳導(dǎo)

　　成為潤滑油漲價的底層邏輯

　　業(yè)界專家表示，原油漲價推動基礎(chǔ)油漲價，潤滑油中基礎(chǔ)油占比90%，原油價格暴漲傳導(dǎo)成為潤滑油漲價的底層邏輯。未來潤滑油走勢如何，我們看看原油的趨勢。

　　本周油價大漲，充分顯示市場對全球原油供給收縮的巨大擔(dān)憂，我們總結(jié)起來有四個不確定因素近期需高度關(guān)注。SWIFT制裁本身對俄油氣供給可能產(chǎn)生小范圍影響，與此同時美國兩黨提出法案禁止購買俄羅斯石油，雖然EIA決定投放6000萬桶原油儲備，但與當(dāng)前的原油日需求量相比杯水車薪，布油價格3月5日已沖高至118美元/桶，加之美國至2月25日當(dāng)周API原油庫存大幅減少610萬桶，大幅低于預(yù)期增加279.6萬桶，進(jìn)一步加劇全球原油供給收縮的擔(dān)憂。

　　四大原油供給側(cè)不確定因素浮現(xiàn)

　　申萬宏源宏觀分析師表示，四大原油供給側(cè)不確定因素浮現(xiàn)，將決定最近一段時間的油價走勢：A. 俄羅斯受不斷加碼的制裁影響，是否會主動進(jìn)行策略性的減產(chǎn)？歐美對俄制裁深入企業(yè)經(jīng)營層面，俄羅斯的潛在反制措施值得關(guān)注。B. 美國頁巖油生產(chǎn)是否可能得到政策鼓勵，重回2019年下半年水平？因?qū)嵤┻^度的財政貨幣刺激需求政策、以及本土產(chǎn)業(yè)鏈脆弱性問題，美國是全球主要經(jīng)濟(jì)體中“滯脹”程度最深的國家，油價高位不利于其貨幣緊縮遏制長期通脹預(yù)期的努力，美國政府有必要尋找更多的原油供給來源，但當(dāng)前民主黨政府環(huán)保政策仍對頁巖油產(chǎn)量形成約束。C. 伊核協(xié)議談判是否會快速獲得積極進(jìn)展？此前因特朗普政府退出伊核協(xié)議重新實施制裁而原油產(chǎn)出減少的伊朗，當(dāng)前成為平抑油價的關(guān)鍵一環(huán)，關(guān)注伊朗政府本輪談判中的對價是否能得到美國政府的滿足。D. 5月OPEC+減產(chǎn)基線抬升超過160萬桶/日，OPEC產(chǎn)油國會否配合性增產(chǎn)？基線上抬可以打開增產(chǎn)空間，但OPEC國家也可從供給緊平衡導(dǎo)致的高油價中獲利，是否增產(chǎn)還需觀察5月前的原油供需以及其他各方面宏觀因素的變化。對上述四大原油供給側(cè)的不確定因素，我們當(dāng)前并不傾向于給出主觀的判斷，而是希望提出全景脈絡(luò)，吁請大家關(guān)注。

圖 1 國際原油價格走勢圖