剛剛，滿幫集團(tuán)正式在紐交所掛牌上市，股票代碼“YMM”。滿幫此次IPO的募資規(guī)模至多可達(dá)到18億美元，公司估值超200億美元。滿幫也由此成為了中國第四家市值超過千億人民幣的物流企業(yè)。而且，不同于順豐、京東物流、中通等三家同樣市值超千億的物流企業(yè)，滿幫的平臺(tái)屬性，尤其互聯(lián)網(wǎng)科技屬性更加明顯。

　　為解決行業(yè)痛點(diǎn)而生

　　滿幫集團(tuán)由江蘇運(yùn)滿滿和貴州貨車幫在2017年合并組成。中國作為世界上公路運(yùn)輸最大的市場(chǎng)，在公路貨運(yùn)方面存在巨大的需求缺口，而且由于信息不對(duì)稱，過去托運(yùn)人想與貨車司機(jī)交易，不僅耗時(shí)耗力，而且也容易發(fā)生單方面違約現(xiàn)象。在此背景下，滿幫抓中風(fēng)口，發(fā)展自己獨(dú)特業(yè)務(wù)，建立線上平臺(tái)，助力托運(yùn)人快速找到匹配的貨車。滿幫的主要產(chǎn)品和服務(wù)包括運(yùn)費(fèi)報(bào)價(jià)服務(wù)，運(yùn)輸報(bào)價(jià)服務(wù)以及線上交易服務(wù)等，此外，滿幫也積極開拓了一些增值服務(wù)，包括為用戶提供運(yùn)輸管理系統(tǒng)，ETC，卡車銷售，保險(xiǎn)解決方案等。

　　根據(jù)CIC報(bào)告，2020年中國公路運(yùn)輸市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)6萬億元，是世界上最大的公路運(yùn)輸市場(chǎng)。鑒于?靈活性、低基礎(chǔ)設(shè)施投資要求和端到端交付的便利性，預(yù)計(jì)公路運(yùn)輸接下來仍將是中國的主要運(yùn)輸?式。

　　不過，如此巨大的市場(chǎng)，面臨的卻是高度分散、復(fù)雜且效率低下的現(xiàn)狀，業(yè)內(nèi)總結(jié)為“多、小、散、弱”。個(gè)體司機(jī)如同“螞蟻雄兵”一般散落在四面八方，雖然他們支撐起了中國的公路貨運(yùn)，但自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力極弱，信息的極度不對(duì)稱，也讓交易復(fù)雜低效。多層中間商的存在，讓交易成本更高。信息的不透明，也讓貨主與司機(jī)利益無法得到有效保障。

　　對(duì)此，滿幫早期投資人、紅杉中國合伙人郭山汕有過生動(dòng)的描述：2014年我們?nèi)チ巳珖鞯氐奈锪鲌@、配貨站和信息大廳，每個(gè)人都會(huì)被眼前混亂的情景觸動(dòng)。大多數(shù)園區(qū)封閉管理，司機(jī)和中介通過小黑板來交易不透明的信息。黑板上的粉筆字寫得很潦草，甚至電話聯(lián)系方式也沒有，騙貨炒貨現(xiàn)象嚴(yán)重。有些信息大廳裝了電子屏，但始終都是黑屏。我們站在成都某物流園的大樓，透過窗戶往遠(yuǎn)處的停車場(chǎng)看去，來自全國各地密密麻麻的空載貨車停在那里，司機(jī)一大早就在信息大廳的小黑板上尋找貨源信息，平均3-5天后才會(huì)得到線索，之后再開著空車去裝貨，一來一回空載幾十甚至上百公里。

　　得益于智能手機(jī)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的普及，數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)讓貨主與卡車司機(jī)無縫連接，大大提升了交易的透明度、信任度和效率。憑借著模式優(yōu)勢(shì)，數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)的滲透率正快速增長。根據(jù)CIC報(bào)告，2020年數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)GTV總額僅占整個(gè)公路運(yùn)輸市場(chǎng)的4%，預(yù)計(jì)2025年將增長至18%。即使如此，在公路運(yùn)輸萬億級(jí)的市場(chǎng)規(guī)模之下，數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)的滲透率仍是冰山一角，整個(gè)市場(chǎng)的數(shù)字化機(jī)會(huì)巨大。

　　用戶增長快速

　　根據(jù)招股書披露，2020年全年，有280萬卡車司機(jī)在滿幫平臺(tái)完成貨運(yùn)訂單，占中國中重型貨車司機(jī)總量的20%，滿幫平臺(tái)上注冊(cè)的卡車司機(jī)數(shù)量超過第二至第五大數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)總和的兩倍。“用戶層面關(guān)注兩組數(shù)據(jù)：除了有280萬卡車司機(jī)，招股書顯示，2020年12?，滿幫平臺(tái)的貨主MAU超過130萬，較2019年12?同?增長42.2%。另外，2018年第四季度63%的活躍貨主在2020年第四季度仍然活躍。這表明滿幫不僅擁有著該領(lǐng)域最大規(guī)模的用戶，而且保持了較高的用戶黏性。這也意味著滿幫打造出了“貨主數(shù)量提升→貨運(yùn)需求訂單增加→司機(jī)數(shù)量提升→供需高效匹配→貨主數(shù)量提升”的閉環(huán)，形成了平臺(tái)增長飛輪。簡單說就是，越來越多的貨主，讓卡車司機(jī)有了更多的選擇，有助于降低空駛率與時(shí)間成本。而越來越多卡車司機(jī)的加?，又可以讓貨主獲得更具性價(jià)比的貨運(yùn)成本和更?的服務(wù)質(zhì)量。

　　業(yè)績?cè)鲩L迅速但存隱憂

　　據(jù)澎湃新聞報(bào)道，根據(jù)招股書顯示，近一年多公司業(yè)績?cè)鲩L迅速。2020年滿幫的營收同比增長4.4%，2021年一季度滿幫營收達(dá)到8.67億元，同比增長97.7%。與此同時(shí)，2021年一季度滿幫平臺(tái)交易額GTV達(dá)515億，同比翻番不止。不過，滿幫的現(xiàn)金流量表顯示，公司虧損流血不止。2020年全年的凈虧損達(dá)34.7億元，凈虧損同比增長127.7%。2021年一季度滿幫也沒能止住虧順狀態(tài)，2021年一季度凈損失達(dá)1.97億，凈虧損再度同比增長2.13倍。此外，滿幫集團(tuán)的投訴一直不少，同時(shí)監(jiān)管幾度出手直指公司運(yùn)營問題。“一年不如一年，現(xiàn)在負(fù)債累累，就剩一坨鐵了。”開了五年貨車的陳某最近在黑貓投訴平臺(tái)上對(duì)滿幫發(fā)起了投訴，投訴理由是運(yùn)費(fèi)太低和定價(jià)機(jī)制不透明。

　　2020年8月，滿幫向貨車司機(jī)推出快車產(chǎn)品，提供一分鐘搶單，快車車貼等功能，但是得收取押金和每單抽傭金的動(dòng)作，讓貨運(yùn)司機(jī)對(duì)滿幫十分不滿。此外，貨車司機(jī)對(duì)滿幫提供的 購車參考價(jià)，貨運(yùn)訂單標(biāo)準(zhǔn)也存有質(zhì)疑。

　　2021年4月，就在滿幫遞交IPO招股書的前一個(gè)月，滿幫集團(tuán)兩次被監(jiān)管部門約談，其中4月30的 聯(lián)合約談指出，部分平臺(tái)特別是滿幫集團(tuán)，貨拉拉公司，存在著定價(jià)機(jī)制不合理，運(yùn)營規(guī)則不公平，主體責(zé)任落實(shí)不到位等突出問題。

　　萬億貨運(yùn)市場(chǎng)新藍(lán)海

　　從中國貨運(yùn)市場(chǎng)總體規(guī)模和需求量來看，這是一個(gè)有著廣闊商業(yè)前景的生意。根據(jù)灼識(shí)咨詢行業(yè)報(bào)告，中國是世界上最大的公路運(yùn)輸市場(chǎng)，2020年公路運(yùn)輸市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)到6萬億元。其中，整車和零擔(dān)運(yùn)輸作為最大的細(xì)分市場(chǎng)，規(guī)模達(dá)到5.3萬億元，預(yù)計(jì)到2024年，將進(jìn)一步增長至6.4萬億元。但在如此巨大的市場(chǎng)規(guī)模之下，公路運(yùn)輸仍面臨低效的困境。

　　麥肯錫分析報(bào)告指出，從供給端來看，國內(nèi)整車運(yùn)輸市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分散，90%的市場(chǎng)由長尾個(gè)體卡車司機(jī)組成，跑整車運(yùn)輸?shù)拈T檻較低；從需求端來看，合同性/計(jì)劃性市場(chǎng)占比有限，主要為非合同/即時(shí)需求市場(chǎng)，因此運(yùn)輸關(guān)系多是臨時(shí)尋找，或通過與熟車司機(jī)非正式口頭協(xié)定的形式存在。

　　我們期望滿幫在資本的支持下，滿幫集團(tuán)能在公路貨運(yùn)領(lǐng)域給行業(yè)帶來新的發(fā)展思路，為轉(zhuǎn)型升級(jí)中的潤滑油和輪胎行業(yè)帶來更大的價(jià)值。